|
|
|
Après deux records Nasdaq et le recul de 7,704 jeudi, le SPX 7,743 de vendredi reste encore à 0.85% de son record historique de 7,810 avec VIX 14.87 — traiter les deux poches actions comme neutres face aux multiples de 40x pour COST / 53x pour SNPS et à une largeur de marché d’environ 47–50%. Le portefeuille conserve une surpondération USD face au cash EUR (série de signaux 32, EURUSD 1.138) dans la perspective d’une hausse de taux d’octobre de 64.8%, pas sur la duration (TLT 0, 10s 5.18%) ni sur les penny stocks (INO uniquement en watchlist). Le flux d’actualité sur le pétrole à Hormuz a maintenu USO en REDUCE lors du repli de vendredi à $92.41, puis en HOLD près de $93.50 après que Trump a rejeté l’offre de 7 jours de Téhéran, tandis que l’or au-dessus de $4,200 lundi appelle un REDUCE sur GLD — pas une nouvelle surpondération des matières premières. Les cryptos restent en HOLD : une semaine BTC ETF de $2.4B a fait basculer la performance YTD à 2026, mais le repli de lundi à $83.1k n’est pas un point de renforcement.
|
|
| |
Momentum |
Valorisation |
Catalyseur |
Encombrement |
Composite |
| Actions US Neutre |
4 |
2 |
4 |
3 |
3.3 |
|
Le record Nasdaq de lundi (SPX 7,764.70 +1.49%) et le deuxième record de mardi (NDX 27,244, VIX 14.21) se sont stabilisés vers les 7,743 de vendredi (à 0.85% du record historique de 7,810) après le 7,704 de jeudi ; chaque publication est restée en appétit pour le risque avec déclencheur de krach 0/4. La publication du T4 de COST jeudi, supérieure aux attentes, se traitait encore sur un multiple de 40x, déjà pénalisé par le 5.16% ans 10, et les chiffres de SNPS samedi ressortaient à 53x sur un BPA de $8.04 — toujours aucun signal de poche à multiple bon marché. Relier les 23–24 septembre (META), la publication de COST jeudi et DG HSBC Buy/$160,, les relèvements de SNPS/JCI samedi, ainsi que l’objectif de cours JPM sur LLY lundi à $1,500 et l’Onswik FDA du 24 septembre a daté la poche ; MU 30 septembre et 28 octobre FOMC restent au calendrier. L’anti-répétition a tourné à chaque séance (META/ARHS → SNDK/AAPL → DG/COST → SNPS/JCI → dimanche vide → LLY), donc aucun nom ne s’est répété, mais la plupart des publications ont encore sorti un ou deux tickets BUY 6.2–7.4.
Vs la semaine dernière: Les records Nasdaq et le SPX 7,743 de vendredi ont consolidé le rebond SOX de 7,650 de la semaine précédente ; les PER restent élevés et la largeur de marché proche de 47–50% — le positionnement reste neutre.
|
| Actions Europe Neutre |
3 |
3 |
4 |
2 |
3.0 |
|
Pas de tendance persistante sur les indices européens : la poche a été portée par des publications sur valeurs individuelles (TUI +1.7%, SAVE +5.8%, SAN +1.7%, KCR +5.7%, ATE +7.7%, GLEN +2.2%) plutôt que par un bid sur les indices de suivi. Les objectifs de cours du sell-side impliquaient toujours des écarts réels — TUI €9.96 contre €6.54 (PE 6.2), SAN €14.50 contre €12.74, KCR €35 contre €31.46, ATE CIC €100 contre €76.25, GLEN 650p contre 561p — plutôt que des multiples publiés pour la poche. Le resserrement par TUI, le 22 septembre, de son EBIT FY26 à €1.2–1.3bn, l’accord Sabadell UK de SAN plus dividende supplémentaire, le relèvement par KCR de son EBITA de 15–17% en amont du CMD du 23 octobre, ATE CIC €80→€100,, TTE HSBC Buy, et le passage UBS de GLEN de Neutral à Buy samedi ont daté la poche. Les tickers européens ne se sont jamais répétés — TUI/SAVE → SAN → KCR → ATE/TTE → GLEN → lundi vide — si bien que les recommandations de la semaine sont restées diversifiées, non unidirectionnelles.
Vs la semaine dernière: Le flux d’upgrades/M&A (SAN, KCR, ATE, GLEN) a remplacé le duo GLE/BEZ de la semaine précédente ; la valorisation par écart aux objectifs de cours et la diversification des recommandations restent inchangées.
|
| Penny / micro Sous-pondérer |
2 |
2 |
3 |
2 |
2.3 |
|
penny_plays est resté vide, à l’exception d’INO lundi, uniquement en watchlist 5.0 — aucun nom n’a franchi le seuil d’achat 6/10. La seule thèse notée Multi-Bagger 5/10 l’a été avec un bilan à 0/2 — trésorerie d’INO d’environ $58.5M, runway inférieur à 12 mois — et non les multiples, comme raison pour laquelle rien n’a atteint le seuil d’achat. La PDUFA de BFRI du 28 septembre est sortie de la page après l’approbation sBCC du 14 septembre ; lundi a daté la PDUFA d’INO-3107 du 30 octobre comme watchlist-only, et aucun autre binaire microcap n’a passé le filtre. Le book s’est élargi hors BFRI/OTLK/PYPD toute la semaine ; INO est apparu une fois (série 1) en WATCH — les noms déjà très visibles n’ont pas été recyclés.
Vs la semaine dernière: BFRI est sorti après l’approbation sBCC ; INO reste watchlist-only avant la PDUFA du 30 octobre — toujours aucune impression au seuil d’achat.
|
| Matières premières Neutre |
2 |
3 |
4 |
3 |
3.0 |
|
Le WTI a continué de s’effriter depuis les $93.45 de lundi (USO REDUCE, quatrième séance de baisse) jusqu’aux $89.41 de mardi puis aux $92.41 de vendredi sur le repli lié à l’offre sur Hormuz ; seul le HOLD de dimanche avant le +1.18% à $93.50 de lundi a stoppé le débouclage à sens unique. Le book a refusé d’acheter le creux du pétrole (USO REDUCE puis HOLD, pas une poursuite) et a traité CPER comme un HOLD lié aux stocks chinois ; l’or franchissant $4,200 lundi a fait basculer GLD en REDUCE — le rebond de CORN à $5.43 lundi a été le seul nouvel BUY. La panne de Ras Laffan au Qatar de 17%, le flux Columbia Gas FM / TCO de jeudi, l’offre de Téhéran sur Hormuz de 7 jours puis le rejet de Trump samedi, et le krach de l’or lundi ont maintenu un calendrier dense, même si le brut restait offert. USO est resté REDUCE pendant quatre séances puis HOLD — pas une surpondération pétrole à sens unique — avec CORN comme nouvel ajout et UNG/CPER/GLD chacun en maintien ou réduction, si bien que le sleeve est resté à double sens.
Vs la semaine dernière: USO est resté REDUCE jusqu’au repli de vendredi à $92 lié à l’offre sur Hormuz, puis HOLD après le rejet de Trump — toujours neutre, et non le fade REDUCE à $96 de la semaine dernière transformé en nouvelle surpondération.
|
| Crypto Neutre |
3 |
3 |
3 |
4 |
3.3 |
|
BTC a évolué en dents de scie entre $86.4k et $83.1k et a terminé lundi à $83,074, sous les $86,425 de mardi ; ETH a fini à $2,648 contre $2,754 mardi — un essoufflement de milieu de semaine, chaque édition continuant de le qualifier de HOLD et non de nouveau cycle. Le spot BTC ETFs a capté environ $618M lundi et $715M mardi, puis une semaine à $2.4B jusqu’au 25 septembre qui a fait repasser 2026 en positif depuis le début de l’année, tandis que les fonds ETH ont ajouté $690M — HOLD sur le soutien des flux, pas un ajout d’entrée bon marché à $83k. Les impressions quotidiennes ETF (sixième jour d’entrées le 24 septembre) ainsi que le wrapper XRP de mardi à +$20M ont été les catalyseurs de flux ; des probabilités de hausse en octobre d’environ 75% puis 64.8% ont plafonné un squeeze vers le 28 octobre, et aucun BUY sur un troisième actif n’a remplacé XRP. BTC et ETH sont apparus dans chaque édition et sont tous deux restés en HOLD déjà détenu, sans renforcement (série 21→26 / 20→25) — consensus long sur les deux majors, mais jamais en BUY.
Vs la semaine dernière: Une semaine BTC ETF de $2.4B a inversé le filet de +$6M de la semaine dernière et 2026 depuis le début de l’année, mais les deux majors restent en HOLD — le positionnement demeure neutre.
|
| Forex Surpondérer |
4 |
3 |
4 |
5 |
4.0 |
|
La recherche de USD à court terme contre EUR a duré toute la semaine (série 27→32,, score 5 puis 6 à partir de jeudi) et lundi penchait encore EUR→USD avec une conviction de 6 après un EURUSD à 1.1378. L’écart de taux réels (TNX 5.184% contre DFR ECB 2.50%, DFF 3.88) soutenait l’USD, sans constituer un signal d’EUR bon marché ; l’USD à long terme est resté à éviter puis neutre pour cause de déficits jumeaux, et le JPY est resté à éviter (score −4) après que la ligne d’intervention à l’échelon 3 du 24 septembre de Katayama a plafonné USDJPY vers ~157.5. Aucune nouvelle publication de banque centrale n’est tombée ; le portefeuille datait l’évaluation SNB du 24 septembre et la réouverture de Tokyo, la ligne du 24 septembre de Katayama sur les principes d’intervention, ainsi que le FOMC toujours daté du 28 octobre (~75% puis 64.8% de probabilité de hausse). Chaque édition a renforcé l’USD contre l’EUR — une sous-pondération unilatérale de la devise domestique en cash EUR, désormais sur une série de 32 séances de recherche d’USD.
Vs la semaine dernière: La série de recherche d’USD est passée de 26 à 32 et EURUSD a imprimé 1.138 ; les probabilités de hausse ont culminé vers ~75% puis 64.8% — toujours surpondéré USD contre cash EUR.
|
| Taux / crédit Sous-pondérer |
2 |
3 |
5 |
4 |
3.5 |
|
La duration n’a jamais trouvé d’acheteurs : le 10 ans est monté de 4.96% à 5.184%, TLT est passé de 81.80 à 79.32, et Anti-Fragile a maintenu TLT à 0 sauf le BUY d’une seule séance mercredi à 15% que les éditions suivantes ont ignoré — la dynamique des prix obligataires est restée molle. Le HY OAS évoluait autour de ~2.66–2.80 (toujours trop serré face à des probabilités de hausse en octobre autour de ~75% puis 64.8%), tandis que le 10 ans 5.18% offrait du carry contre le cash EUR, mais pas une surpondération de TLT. Le risque de hausse puis de maintien en octobre FOMC est resté au rang 1 sur les six jours (série 27→32), conditionné par le CPI toujours daté du 14 octobre, les NFP du 2 octobre, MU du 30 septembre et le FOMC du 28 octobre (probabilités 54%→75%→64.8%). Le risque de hausse puis de maintien et les pondérations Anti-Fragile TLT=0 / fortes en cash (or 25 / DBC 20 / cash 35,, sauf le basculement de mercredi ensuite inversé) se sont répétés dans toutes les autres éditions — consensus de sous-pondération de la duration longue.
Vs la semaine dernière: Les 10 ans ont bondi de 4.96 à 5.18 et les probabilités de hausse en octobre ont culminé autour de ~75% ; TLT reste à 0 après un BUY d’une seule séance ensuite ignoré — sous-pondération de la duration inchangée.
|
|
|
|
|
|
|
Cette newsletter est fournie à titre purement informatif et ne constitue pas un conseil en investissement. Faites vos propres recherches avant d'investir.
Morning Alpha • Généré le Mon, 28 Sep 2026 10:15:00 GMT
|
|